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美元续强不利港股走势 选股重防守性泡泡玛特吸引
5月来到最後一周,值得分析港股目前形势,有助提前为6月作部署。从4月8日至5月13日历时逾一个月,恒指於普遍日子维持在25,500至26,500点之间,约1,000点的波幅范围。其後自5月14日起波幅...
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美元续强不利港股走势 选股重防守性泡泡玛特吸引
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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泡泡玛特  +3.700 (2.458%) 
5月来到最後一周,值得分析港股目前形势,有助提前为6月作部署。从4月8日至5月13日历时逾一个月,恒指於普遍日子维持在25,500至26,500点之间,约1,000点的波幅范围。其後自5月14日起波幅开始扩大,於5月14和21日分别高见26,844和25,341点,差距逾1,500点。波幅扩大与中港消息自5月中旬起增多有关,例如大型科技股陆续公布最新业绩、中美元首会面,以及内地陆续公布4月各项经济数据等。由於市场对以上各种消息解读分歧,看好和看淡後市情况交替出现,於是近期恒指走势忽高忽低,短期走向亦难预测。

恒指走向出现暗涌
周末夜期收报25,430点,下跌124点,为本周恒指走向带来「暗涌」。留意5月21日恒指收报25,386点,是4月8日以来首度收低於250天移动平均线。而5月22日此线於25,631点,当日普遍时间恒指在此线之上,但於尾市约一小时失守,最终连续两日收低於此线,保持在熊市区域。目前适合关注美元兑人民币走势,现处6.8000水平,配合美汇指数正在靠近100,为4月8日以来高水平。倘见5月底美伊谈判契机未有出现,中东地缘风险会升温,届时「美元强、人民币弱」形势见明显,便要关注恒指於二万五关口能否见支持。

与一年内低位比较
恒指能否守住25,000点有待观察,投资者现若有意进场,选股宜重防守性,现价高於52周低位不多於一成属不俗参考,於5月22日收报150.50元的泡泡玛特 (9992) 不妨留意。现价较暂时52周低位140.10元 (见於2026年3月30日) 仅高7.42%,确认差距少於一成,加上处於2025年4月10日以来低水平,距今历时约一年零一个半月,认为具备较强防守性。於2026年4月21日收市後发布的2025年年报显示,截至2025年12月底资产净值约222.78亿元人民币,而截至2025年12月底已发行股数约13.43亿股,计出每股净值折合为18.4649港元。

市账率计算合理值
现价150.50元相对上述每股净值产生市账率8.15倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。此外,参考截至2021至2025年12月底之每期最高市账率为4.41至18.40倍,平均值为12.22倍,高於现时的8.15倍,反映现价实则偏低。保守分析合理市账率不少於11.50倍,相对上述每股净值为18.4649元,计出每股合理值为212.30元,较150.50元之潜在升幅为41.06%。而截至2025年12月底的全年股东应占溢利约127.76亿元人民币,相对截至2025年12月底的加权平均股数约13.30亿股,每股盈利折合为10.6921港元。

现价150.50元相对上述每股盈利产生市盈率14.08倍,参考上述五个时段之每期最低市盈率为6.75至53.87倍,平均值为22.32倍,高於现时的14.08倍,同样反映现价偏低。保守分析合理市盈率不少於20.00倍,平均值相对上述每股盈利为10.6921元,计出每股合理值为213.70元,较150.50元之潜在升幅为41.99%。另看股息率分析,得出每股合理值是175.50元,较150.50元之潜在升幅为16.61%。综合上述三种分析,每股合理值为175.50至213.70元,平均值为200.50元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过33.00%,连同2025年每股股息折合为2.6511港元,产生股息率接近1.8厘,预期一年回报率接近35.00%。此股显然属中长线投资性质;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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